中信集团为什么要通过中信泰富借壳上市，而不是正常上市？

一、中信集团为什么要通过中信泰富借壳上市，而不是正常上市？

1404030810加入

一名中信集团高层人士向《第一财经日报》表示，此次6个月内完成中信集团整体上市方案审批，是再一次借助了改革的东风。一是通过先行先试混合所有制体现中国政府进行国企体制改革的决心；二是通过红筹上市，利用香港平台发展和“走出去”，再次展现了香港在改革开放中的重要性。如此规模的注资往往需要重新递交申请作为新上市处理，但上述监管机构人士向本报表示，“中信已经向港交所拿到了豁免”。但将中信集团的整体上市战略和国企改革机遇相契合，“mastermind（主要策划人）当然是常总”，两名接近交易的投行人士告诉本报记者，方案最终拍板正是半年前三中全会提出国企改革试行混合所有制后。而且此项交易已经获得了国务院的批准，同时还突破了香港市场不再批复红筹股的限制。

引用来源：

中信红筹盛宴：2250亿天价反向收购 已获港交所豁免

“豁免”和“突破”简直就是改革的龙卷风！

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为大家提供些基本资料，然后简单分析下，个人观点：

《中信集团整体改制工作收官 整体上市或渐行渐近》东方早报 2011-12-28 09:43:47中信证券(600030)、中信银行(601998.SH、http://998.HK)昨晚发布公告称，其控股股东中国中信集团公司(中信集团)重组改制方案已获中国财政部批准，中信集团整体改制为国有独资公司，并更名为“中国中信集团有限公司”，该公司承继原中信集团的全部业务及资产。中信集团官网信息则显示，经国务院批准，中信集团实施重组改制并以绝大部分现有经营性净资产出资，联合下属全资子公司北京中信企业管理有限公司(中企管理)共同发起设立中国中信股份有限公司(中信股份)，注册资本为1280亿元人民币。根据重组改制方案，中信股份的股权结构为：中信集团持股99.90%、中企管理持股0.10%。中信集团整体上市的战略从2008年起就被提上日程。中信集团官网信息称，昨日中信股份取得企业法人营业执照，完成股份公司的设立工作。今年早些时候，中信集团董事长常振明曾在香港表示，中信集团正在开展整体改制工作，不过改制是个系统工作，需要时间。但关于集团整体上市，现在没有明确的时间表，取决于改制后集团是否合适上市的要求。

信息来源：

中信集团整体改制工作收官 整体上市或渐行渐近

趋势：中信集团从08年开始规划了很久，【11年底通过在头上架设中信股份变为国有独资的股份制公司的子公司。（140327 00：59分改）】

（国有独资的股份制公司？非常有创意。）

集团旗下在香港上市的股票包括中信银行（http://0998.HK）、中信证券（http://6030.HK）、中信泰富（http://0267.HK）、中信资源（http://1205.HK）、中信大锰（http://1091.HK）、亚洲卫星（http://1135.HK）、中信21世纪（http://0241.HK）、中信国际电讯（http://1883.HK）和大昌行集团（http://1828.HK）。“由于中信集团下面有十几个上市公司，在国内法制环境中整体上市不可行。”中信集团原董事长孔丹曾表示，在这种情况下，中信集团可能需要先推动股改，再看能不能择机实现境外上市。

信息来源：

中信集团完成重组改制 新设立中信股份或将海外上市

上市位置：中信股份不符合大陆上市规则，所以择机在大陆外上市，在哪呢？中信在香港有不少上市公司（不少融资壳）。

3月26日晚8：13，中信泰富(http://00267.HK)在港交所公告，正式宣布正与母公司中国中信集团有限公司、北京中信企业管理有限公司组成的“卖方”(目标集团)，商讨收购主要业务中信股份100%股权。

信息来源：

中信股份3000亿港元注资中信泰富 详细方案4月中公布

速度：中信股份IPO事件转换成香港上市公司中信泰富买了国有独资的中信股份。上市公司收购资产比IPO快，IPO上市材料都不用准备了，避免了上市路上很多环节的各种隐患吧。媒体记者想写负面消息打压估值敲诈一笔的机会都没有。

回答问题，我【猜测！】选择借壳而不IPO的原因有：

1. 中信高层肯定分析了IPO和借壳两种方案，发现借壳更划算，主要是资金成本和时间成本。
2. 公司若IPO，材料可能有不可修复硬伤。
3. 背后有力量强势推进，例如：政治任务。
4. 阴谋论：急着用钱，补中信银行钢贸贷款上的窟窿。

关于阴谋论链接：

钢贸危机浮出水面：金融机构各显神通中信银行踩雷钢贸 上海分行一个月背26起官司_21世纪网

亮点：

收购前，中信股份持有中信泰富20.98亿股股份，占中信泰富股权57.51%，而中信集团持有中信股份99.9%。在收购落实前，中信股份会把持有中信泰富的股份转移至中信集团的一家或多家境外子公司持有。

信息来源：

中信股份3000亿港元注资中信泰富 详细方案4月中公布

“在收购落实前，

中信股份

会把持有

中信泰富的股份

转移至

中信集团的一家

或多家【境外子公司】持有。”

这个是 明晃晃的避免关联交易的实际关联交易吗？

二、中信泰富和中信集团有什么区别？

您好，中信泰富集团属于中信集团的全资子公司，是香港上市公司，恒生指数成分股。

三、中信泰富与中信集团目前的股权及人事关系是怎样的？

自从泰富发展被中信（香港）集团有限公司控股并更名为“中信泰富”后，中信集团就一直是中信泰富的第一大股东，持股比例约22%左右，但实际经营权一直在以荣智健为首的管理层手中。2008年10月澳元合约危机爆发后，中信集团通过增发成为中信泰富绝对控股股东，目前持股比例为58%左右，经营权已实际由中信集团主导。目前中信集团兼中信股份董事长常振明兼任中信泰富主席，中信股份副总经理张极井兼任中信泰富董事总经理。

西澳铁矿项目已经成为具有国家政治意义的资源项目，中信集团作为国企，必须承担将该项目做好的政治责任，所以如果该项目拖累中信泰富出了问题，中信集团必须出手救助。

四、中信泰富能源集团是国企吗？

不是国企

中信泰富不是国企，企业性质是有限责任公司，是在香港交易所上市的综合型控股公司，成立于1990年，总部位于香港金钟的中信大厦。

公司业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施（如桥、路和隧道）、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。其经营范围包括：钢材、钢铁原材料（不含危险品）的销售及采购服务等

五、中信泰富是荣氏集团的吗？

中信泰富不是荣氏集团的。中信泰富的公关人员表示，荣氏企业和中信泰富的合作还只是荣智健的设想，目前两家公司没有任何实质联系。

“荣智健提到的合作，应该是他对荣氏企业今后的筹划，到现在为止，我们没有得到这家公司的任何信息。”公关人员说：“我们对荣氏企业的运转完全不了解，这家公司的情况还是要去问荣家的人。”

六、中信集团现在是中信泰富的母公司，请问中信泰富是国有还是民营企业？

中信泰富是混股有限公司，有中信母公司持有的国有股份，也有民营和个人持有的公司股份，其中中信母公司占有大部分，所以中信泰富是国有控股企业（公司）。

七、中信证券香港股价

中信证券香港股价分析

近期，中信证券在香港的股价备受关注。作为一家知名的大型证券公司，中信证券在香港市场的表现一直备受关注。本文将对中信证券香港股价进行分析，帮助投资者更好地了解该公司的股价走势和未来发展趋势。 一、股价概述 中信证券的股价近期呈现出上涨趋势，自年初以来，该公司的股价上涨了约15%。这种上涨趋势主要得益于公司良好的业绩表现和市场对中信证券的信心。中信证券在香港市场的业务涵盖了股票、债券、衍生品等多个领域，具有较强的市场竞争力。 二、影响因素分析 1.公司业绩：中信证券的业绩一直较为稳定，近年来也呈现出增长趋势。公司的良好业绩表现是其股价上涨的重要支撑，投资者对中信证券的未来发展也充满了信心。 2.市场环境：香港市场的股票市场环境较为稳定，同时中信证券在市场中的竞争力也较强。这些因素共同作用下，中信证券的股价得以上涨。 3.政策因素：香港政府对于证券市场的政策相对稳定，这为中信证券等大型证券公司的股价提供了良好的政策环境。 三、未来趋势预测 中信证券的未来发展趋势较为乐观。随着公司业绩的持续增长和市场信心的增强，中信证券的股价有望继续上涨。同时，中信证券在市场中的竞争力也较强，未来有望在多个领域取得更多的业务机会和市场份额。 四、投资建议 对于投资者来说，中信证券是一个值得关注和投资的标的。投资者可以根据自己的风险偏好和投资策略，适当配置中信证券的股票，以获取更好的投资回报。 总的来说，中信证券在香港市场的表现一直较为稳健，其股价也呈现出上涨趋势。投资者应该关注中信证券的业绩和市场表现，以便更好地把握投资机会和规避风险。

八、中信泰富特钢现在算国企吗？

股票实盘在最后面。

钢铁行业是我长期关注的一个行业，因为行业简单，相对好理解，大周期股，也受益于供给侧改革，方大特钢因为历史上非常优秀的分红更是吸引我的关注。

2021年的时候我非常看好钢铁的业绩，当年方大特钢扣非净利润同比上涨29.15%。每十股分11.1元，按照今天的股价就是19.33%的股息率了。非常恐怖。

2022年的时候我再次准备研究一下方大特钢，合适就买进，这就有了第二篇文章《钢铁水泥的寒冬远未结束》

研究的结果有三个：

第一、上半年因为需求疲软及煤炭、铁矿石等原料的价格上涨，预计2022年中报，钢铁行业的盈利很难看。

第二、稳增长最多稳需求，不可能出现爆发性增长，目前行业高位库存破解不易。

第三、长期看，钢铁行业的需求持续衰退，如果供给侧改革的速度跟不上，则行业倒大霉。

双碳救不了钢铁行业，反而会逼迫行业加大投资，这个逻辑要清楚。

落实到了：第一、决心择机清仓万科，第二、不买钢铁股，第三、不买水泥股。

回头看钢铁行业2022年的年报，实在是不容乐观。

一、方大特钢2022年财报分析

需求方面，国内经济增长速度放缓，叠加俄乌冲突以及美联储紧缩货币政策，引发了一系列负面冲击，使得国内经济下行压力加大，房地产等行业低迷持续对用钢需求形成拖累；供给方面，钢铁行业产能与产量“双控”持续推进，2022年全国生铁、粗钢产量分别为86,383万吨、101,300万吨，分别同比下降0.8%、2.1%，但产能的小幅下降仍不足抵消需求下滑所带来的影响。

2022年钢材价格下降、能源价格大幅上涨，以及2021年基数偏高等因素影响，钢铁企业经济效益同比大幅下降。据国家统计局统计，2022年规模以上工业企业利润下降4%，其中黑色金属冶炼和压延加工业下降91.3%。

如图，方大特钢明显是增收不增利，实际经营在四季度进一步恶化，产生了亏损。

公司主要产品包括螺纹钢、优线、弹簧扁钢、汽车板簧、铁精粉等，产品主要应用于建筑、汽车制造等行业。弹簧扁钢是公司的战略产品，是公司的高效益产品之一；利用弹簧扁钢原材料制造商及先期研发优势，公司将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车。

从产品数据看，所有产品的毛利率都剧烈下降，应该是汽车和房地产行业不景气导致，目前也看不到反弹的迹象。

从库存数据看，主要是汽车行业严重不景气导致。

公司拟定2022年度利润分配方案为：不进行现金分红，不进行股票股利分配，也不进行资本公积转增股本。2023年公司主要资金需求如下：

（1）节能环保、技改维修、智慧工厂建设等项目。2023年计划投资金额约为7亿元，部分项目内容详见公司于2023年3月18日披露的《方大特钢向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告》。

（2）资产购置及对外投资项目。公司2023年计划购置研发用房产及科研设备，同时进行对外投资，合计金额约为13亿元。

继续看财务数据，净资产负债率从51.24%减少到49.58%，应付及应交都同比减少不少、长期借款增加了5.92亿。方大特钢减少了有息负债，调整了负债结构，并做出了大额投资，在2023年要进一步对外投资。这是让我很吃惊的，说明这个公司是有点野心，具体投资什么项目，还不清楚，需要进一步跟踪。

进一步分析业务结构，我们看母公司财务报表，发现公司2022年归母净利润为9.26亿，但是投资收益就有9.66亿，我们再把财务费用的1.2亿抠掉，这意味着其钢铁主营业务是亏损的。

作为A股极为罕见的高分红公司，希望方大特钢能未来走好，持续关注。

二、中信特钢2022年财报分析

正是因为有了对方大特钢的持续关注和不分红的意外震惊，才有了对中信特钢的关注。

中信特钢2022年10股派现7元，合计分红35.33亿，股息率为3.79%，中信特钢有什么本事竟然在行业这么困难的时候分红35.33亿？

在进口替代方面，据 Wind数据统计，2022年我国

特钢进口量518.57万吨，进口金额 109.23亿美元，进口金额同比增长7.53%，当前及未来较长一段时期，特钢需求仍将保持稳健的增长，这些都将为特钢行业高质量发展提供了良好机遇。

比较中信特钢和方大特钢的产品结构，中信特钢的产品应用更为均衡，尤其是能源行业占比27%很好平衡了汽车行业的冲击。2022年公司实现钢材销售1518万吨，同比增长4.43%，其中出口159万吨，同比增长 20.83%，出口业务收入同比增长26.66%。

公司说，公司积极克服第一品牌轴承钢和第二品牌汽车用钢市场需求下滑的不利影响，根据市场变化迅速转变思路，抢抓风电行业高速发展契机，加大第三品牌能源用钢的市场开发，销量突破 400万吨，同比增长 36.8%。这和我前面分析的一致，方大特钢吃了下游汽车行业需求不振的影响。

良好的产品结构及出口业务的大增使得中信特钢面对“供强需弱”行业压力下的业绩远超于方大特钢。

中信特钢还有一定的焦炭产能，2022年公司炼焦产能有所提升，在满足内部原料供应的同时，公司一定程度扩大了对外销量。

从期间费用看，也没啥问题，很优秀，除了研发费用增长10.42%到达38.5亿外，销管财都有显著下降。

从净资产收益率看，近年来也比较能稳定，持续在20%左右，非常不容易。

其他财务方面的问题也不大。

中信特钢能在2022年如此严峻的行业环境中取得这样的成绩非常不容易，如果后面真能稳住，那就值得投资了。

特钢特钢，盈利性到底能不能持续？大家讨论一下。

最后说一下实盘问题，最近忙着看财报以及研究一些自己感兴趣的话题，实盘就没法：

截止到今天，账户总的收益率为4.7%。

闲得无聊今天去看了一下其他账户的收益率，其中一个收益率是这样的：

算上今天的收益率，大概是14%左右。我可是大吃一惊，主要是我前面把太保清仓后，这个账户的39万直接买成了纳斯达克100指数基金，高点卖出的太保保住了利润，而纳斯达克100指数基金近期又涨了一点。这是2022年1月1号至今的唯一一次操作。

我一直公开的账户虽然操作很少，但还是偶尔操作操作，毕竟是公开的嘛，希望收益率好点，结果收益率只有零头，基本上和沪深300持平。

赚钱好难啊，哈哈。

从数据看，中证白酒的估值下降很多，但还是高位，多观察，再等等。中证医疗我有点心动了，缺点是股息率实在是太低了。

想来想去，还是中国的白酒和美国的科技好呀。

九、中信泰富特钢集团是国企还是央企？

央企

中信泰富特钢集团（简称中信特钢）是中国中信集团旗下香港上市公司中信泰富有限公司控股的专业化集团公司,旗下有江阴兴澄特种钢铁有限公司、湖北新冶钢有限公司、大冶特殊钢股份有限公司、安徽铜陵新亚星焦化有限公司、扬州泰富特种材料有限公司。

其中江阴兴澄特钢、湖北新冶钢为中国500强和中国制造业500强之一。 中特集团具备年产900万吨优特钢生产能力，工艺技术和装备具世界先进水平。是全球最大的特钢制造集团和中国最大的高标准轴承钢、齿轮钢、汽车用钢、弹簧钢、合金管坯钢、高精度中厚壁无缝钢管、高合金钢、易切削非调质钢等优特钢材生产基地。

十、中信泰富是国企？

中信泰富不是是央企。中信泰富有限公司是一家多元业务的企业，是央企中信集团的全资子公司。

中信泰富有限公司是在香港交易所上市的综合型控股公司。

中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。